36 氪获悉，中信证券研报表示，2025 年上半年纺服代工板块在关税扰动下延续增长趋势，体现了较强的经营韧性和持续提升的龙头集中度。上半年代工厂毛利率 & 净利率受薪资调涨、产能爬坡等短期负面因素影响，暂时略有承压，预计随着相关负面扰动的消退，利润率有望于年底逐渐改善。预计 2025 年下半年各代工厂净利润或仍将暂受关税扰动的困扰，中长期各龙头代工厂有望受益新订单及新产能、关税扰动的消退和智能制造水平的持续提升，延续逐年稳步成长。中信证券判断纺织制造板块正在逐渐渡过美国关税扰动带来的短期低谷，建议把握回调后的高确定性机会和持续成长的细分龙头。
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